◎第一財經日報記者 王豔偉
在年初國內投資者仍然糾結于中國經濟到底是否見底的問題上時，QFII已經悄悄潛入A股市場；在滬指站上3400點、國內投資者又在股市是否短期見頂的問題上產生分歧時，QFII仍然伏兵不動，等待A股繼續上行。
近日，普信集團副總裁林羿接受了CBN記者的電話專訪。普信上半年超配中國市場獲得了超越指數的表現，而這一策略將被在下半年繼續執行，但會更加謹慎——林羿相信同亞洲和全球其他國家和地區相比，中國市場仍將有不俗表現。
CBN：前7個月，上證綜指已經上漲87%，香港恒生指數(20861.3,426.06,2.08%)上漲43%，漲幅已經是非常可觀了。普信是否擔心可能到來的調整？
林羿：我們有堅定的信心認為，中國政府推出大力度的經濟刺激政策將會繼續發揮作用，使中國經濟在全球範圍內率先回到原來的增長速度，其效用將在下半年更大程度地展現出來。所以中國股市上半年有非常強勁的反彈，造成一些個股估值有很大的增長，但我們仍然認為目前中國股市整體估值水準仍然是合理的，尤其是與歷史水準相比，股票並沒有過分地昂貴。
不過，我們對中國經濟也有一些擔心。因為相對於中國需求和世界需求，中國的工業生產能力在未來兩三年可能會出現明顯的過剩，我們會密切關注。
CBN：那麼下半年普信還會繼續超配中國嗎？對你們看好哪些行業和板塊？
林羿：我們目前仍繼續持有上半年的看法，準備繼續超配中國，但我們會持更謹慎的態度，更密切地監視中國通貨膨脹的苗頭及政府隨即將採取的措施，以及中國在出口貿易上的表現。
上半年我們看好的中國金融股、房地產股以及消費類股在目前看來沒有重大的變化，所以我們仍在維持之前的投入。消費類股票的市盈率已經達到較高的水準，但我們認為，中國消費的增長將會是GDP增長的兩倍，所以未來兩三年消費品方面的增長仍然有很大餘地，估值仍然會保持在合理的水準，這也是我們中長期看好的板塊。房地產股也會有繼續走高的表現，但我們對一些估值偏高的個股，暫時有所減倉，並不是大幅拋售，下半年仍可繼續視情況增加投資。金融股方面我們稍有減倉，主要是保護部分既得收益。
根據目前的一些資料，下半年中國對外貿易可能會出現改善，全球經濟危機帶來的負面影響將會有所降低，國外的需求該有所增加，所以我們也開始積極關注與對外貿易有關的板塊，但對於完全依賴出口的公司還是比較謹慎。
CBN：國內很多機構投資者將“通脹”作為下半年的一個投資主線，應該說，目前市場對通脹預期已經基本達成一致。普信對此怎樣看待？
林羿：我們認為下半年中國的通脹會有增長的可能，但不會增長到令人擔憂的程度。最近的通脹資料很平穩，估計到年底會增長4%到5%。我們認為，適量的通脹——保持在5%以下——對中國經濟的健康發展實際上是有益處的。我們注意到，中國政府已逐漸開始緊縮的一些措施——但主要是在貸款和流動性方面的調整，而不是調高利率；我們認為直到明年的第二季度，如果通脹繼續，中國政府才會採取調高利率的手段。中國央行最近公佈的《貨幣政策執行報告》中表明將繼續執行“適度寬鬆的貨幣政策”和靈活運用以市場為基礎的貨幣政策工具，注重運用市場化手段進行動態微調。
我們還認為，為了繼續刺激出口的增長，中國政府會繼續較為寬鬆的貨幣政策。雖然出口有增長的苗頭，但中國政府認為受全球金融危機影響，外需仍會疲軟，因此出口增長的水準會繼續維持在較低的水準。
總之，我們目前並不過分擔憂下半年的通脹。中國政府的政策目標並不是抑制通脹，而是繼續鞏固經濟復蘇成果，推動經濟進一步穩固發展。
CBN：目前國內已經有很多機構投資者非常謹慎，甚至空倉觀望。似乎QFII和國內機構的觀點總是會出現差異。
林羿：我們投資中國是從全球市場或整個新興市場的角度來看的——從這個角度看，中國仍是最大的亮點，印度也很看好。我們認為，2009年亞洲的平均GDP增長水準可能是5%到6%，而中國的GDP增速可能是8%到9%，中國還是要超過其他國家。從貿易順差情況來看，馬來西亞、委內瑞拉等國家和地區是較為領先的，中國的情況則更好。
而國內投資者只能投資于A股，所以在股市快速上漲後進行減倉以保留勝利果實也是有道理的。我們投資與中國股市角度不同，雖然我們也會審時度勢，根據中國股市的巨集、微觀情況進行適當的調整，但從全球和新興市場的角度所進行的資產配置和投資比重中，我們仍然對中國股市持謹慎樂觀的態度。
林羿曾經觀點
見報時間：2009年1月10日 上證指數1900點附近，道指8600點附近（現9300點）
- 基本面疲弱的情況已經被充分反映在股價當中，目前標普500指數所呈現的市盈率已經達到非常低的水準，只有9%左右，紅利收益率也大幅增加，與10年國債收益率的差價達到20年來最高水準。
- 有太多人為了避險而放棄股票轉向投資國債。從長線價值投資者角度來講，目前是非常好的股票投資機會，而這樣的短期視窗機會轉瞬即逝。
