散戶沒信心有二個理由，(1)市場預期央行3/25理監事會可能有緊縮利空，不是調升存準率，就是動用選擇性信用管制，都對股市資金動能有所衝擊，因此現在不願追高免得成為最後一隻老鼠。(2)主流股輪動的節奏不易掌握，上週是中概股及原物料，本週輪動電子，若沒抓對主流步調，只能賺指數賠差價，所以散戶不敢全力投入。

相對散戶的保守，法人則加碼買超，尤其外資於2月大舉賣超903億元，賣在低檔，3月來趕快回補，並看好兩岸於5~6月簽署ECFA，近來資金積極流入，導致台幣走升，週三盤中升破31.8元價位。在外資買超下，大盤應有機會站上季線，但量能不足上檔空間有限。週三指數小漲8點為7779點，成交量853億元。我研判3月下旬前指數可以站上季線，但8千點前有壓，7900點就會有強大的套牢籌碼解套壓力。

週一台股提早反應人民幣升值，原物料、中概通路雙箭頭大漲，進而拉升所有股票，無視上週六立委補選的執政黨敗選，指數大漲141點為7577點，成交量1032億元。由於乙烯報價大跌，二線塑化的Q1獲利增加。客觀而言，人民幣升值將增加代工電子的工資成本，弊大於利，加上目前大陸缺工嚴重，更雪上加霜，早盤聯發科、NB個股下跌但後來受到大盤漲升氣氛影響也翻紅，不少電子在這種情況才上漲，但我認為終究會回歸基本面，不建議追高代工電子。

電子漲升重心也在原物料概念上，缺工缺料致使DRAM出現補貨行情，報價上漲，週一DRAM族群成電子股最強勢的次族群。DRAM股整理已有一段時間，目前價位合理，迎接現貨報價上漲，及下半年換機潮。

應該不是股市亂跌，而是市場多數人必須修正過度樂觀的看法。我早在去年10月起就對今年股市看法務實保守，提出總市值20兆元以上要警戒的論點，雖然曾在熱錢炒作今年元月漲到8395點，但很快退回到7080點，差點失守7千點關卡，證明我的看法終究正確。在春節假期間我赴歐洲旅遊，獲得歐洲經濟遲緩，民眾消費疲弱的第一手資訊，於是我建議農曆開紅盤下半週有壓力，請勿過度追高及謹慎選股。本週台股下跌5點，沒有如同多數預期地大漲，又證明我的看法比較正確。

從美國發佈的消費者信心指數、就業數據都可知情況並不好，歐洲的德、英、法也好不到那裡去，台灣是相當依賴歐美的出口市場，這方面利空已反應在元月外銷接單303.7億美元，在歐美12月聖誕節旺季結束後，已較上月減少4%，預料2月將會更進一步下滑。

歐美消費占GDP的6~7成比重，若消費不強則今年全球景氣復甦腳步將緩慢，對相當依賴出口的台灣必定有所影響，今年初信心滿滿積極備料、擴大資本支出的國內廠商，是否看走眼？一旦看錯景氣，則下半年庫存將上升，屆時供過於求將成一場災難。

週三大盤下跌67點為7529點，成交量838億元，盤中低點回測開紅盤跳空缺口的7553~7496點，最低來到7515點，尚未完全填補缺口，表示投資人暫時沒有殺低。有二種可能，一是開紅盤來台股漲幅不大，還不及休市期間國際股市漲幅，因此投資人沒有出脫股票的誘因。二是多數投資人對歐美消費疲弱不覺得是太大的利空，忽視對台股的影響。

G2 (中、美)同時啟動退場機制，虎年股市的資金動能將不如牛年，股價回歸基本面，有二個重點，回歸價值及回歸長期成長，而虎年台股出現震盪將成常態，除了正確選股外，還要懂得低進高出。

利用這次長假我赴歐洲，觀察經濟雖復甦，但一般民眾消費需求不強，主因失業仍高，薪資成長追不上物價上漲。歐洲如此,大概美國也是如此，所以台股漲上去並非晴空萬里，而是層層關卡。相較之下中國民眾的消費旺盛，在法國目睹陸客橫掃購買精品名牌，令我嘆為觀止，難怪人行要貨幣緊縮，否則將步入20年前日本泡沫經濟的後塵。週一陸股紅盤表現不如預期，上証指數並無明顯上漲，恐將影響未來幾天台股。

中期底部不明，但短線有可能反彈。農曆封關前一路趕底壓縮，2/22開紅盤就可望強力反彈。週五受司法單位搜索台新金衝擊，加上長假前賣壓不斷，大盤7千點踩煞車，終場小黑4點為7212點，成交量809億元。

我擔心的美國元月就業報告，失業率9.7%為近5個月最低，倒是優於預期，但應是不少人放棄尋找工作機會，並非就業改善，談不上實質利多。歐洲債信危機不是短期內能夠解決，週五歐股仍下跌2%，後續還要觀察。

週五輪到亞股，從日本、南韓、新加坡、香港、中國到台灣無一悻免，台股失守前7398點，創7196點的波段新低，收盤重跌324點為7217點，成交量1216億元。我曾預測過，在農曆年封關前台股守去年11月低點7218支撐，沒想到受歐洲債信危機衝擊，很快跌破7218點。如果週五美國公佈元月就業報告又有利空，則週六台股將再殺到7千點。歐元區財政赤字前三高的國家是希臘、愛爾蘭、西班牙，是這次風暴的導火線。希臘在2004年舉辦過奧運，債務升高，財政赤字占GDP 12.7%，國債占GDP高達120%。這幾個國家經濟規模最大是西班牙，今年財政赤字占GDP 9.8%，且失業率19%，是歐元區狀況最嚴重者。又葡萄牙執政當局提出新年度預算赤字創歷史新高，引發朝野對立的政治問題，更直接引發歐洲區信用違約交換(CDS)創歷史新高，造成股、匯市的大跌風暴。

歐洲有難，美國就開始緊張，不要忘了歐巴馬總統2011新年度向國會提出1.6兆美元預算赤字，也創下歷史記錄，說明這個全球最大經濟體也是同樣借錢過日子。借錢沒關係，有工作有收入就可以償債，可是美國目前失業率高達10%，數百萬勞工丟掉工作，必然更加凸顯美國財政赤字的問題。

相較新興市場元月大跌，兩岸三地(陸股、港股、台股)元月重挫7~8%，美股道瓊、NASDAQ才跌3~5%而已，不過科技股領先指標的費城半導體指數重挫12%，並失守半年線，似乎預告道瓊、NASDAQ在2月將跟進補跌。影響台股的二大國際股，陸股受緊縮已失守半年線，若美股再受失業而也失守半年線，則台股不太可能獨自撐在半年線之上。週一大盤大跌115點為7524點，成交量902億元，跌破半年線7602點，但政府基金護盤，上半週仍有機會站回半年線，即短線這幾天大盤在半年線7600點上下波動，下半週才是決戰點。

中國公佈元月製造業採購經理指數(PMI)為55.8%，低於去年12月的56.6%，表示銀行信貸緊縮及人行調升2碼存準率已開始壓抑需求，週一上證指數續跌並沒有站回3千點整數關卡。PMI是企業採購需求指標，也是庫存變化的敏感指標，若PMI開始下滑就表示企業對未來需求有欵慮，而減少庫存。這是產業的實質需求減少，對股市是重大利空，而台灣相當依賴中國需求，台股自然受衝擊。

我嘗試自我控制情緒，儘量不受市場影響，於是我對今年第一季高點的看法比其它專家保守，指出Q1的目標價僅8500點，當時被認為太膽小，如今看來我是正確的。相信我的保守看法的人，這次不會在8395點時還追高加碼，如今低持股就可安然度過修正危機。

我曾舉我親身今年元旦假期造訪澳門的賭場經濟學，來預測台股在元月底前出現高點，果然正確。賭博是100%的投機，輸贏比股票更大，贏得話投報率數千倍、數百倍，輸則一無所有。這次元旦假期全世界都放假，我發現澳門賭場人潮汹湧，購物中心門庭若市，說明全世界的投機氣氛達到極點，接下來小心盛極而衰的反轉現象。不到1個月，去年亞股多頭明星的兩岸三地股市，陸股上証指數、香港恆生指數領先其它亞股跌破年線，迄1/26為止元月大跌8%，不僅元月效應落空，更意外重挫。

我在進入2010年前，就領先市場提出一個概念，即2009年靠膽，4000、5000點低檔勇敢大買股票，一路抱牢不用進出，就成去年台股大漲78%的大贏家。今年要用腦，8千點以上要低進高出，更要慎選個股。言猶在耳，這次從8395高點快速修正到7828點，一口氣下跌567點，又急又快，沒有掌握低進高出的人馬上被修理。

去年12/18起漲位置為7688點，此處應有強撐，但必須密切觀察熱錢流向，在中國信貸、貨幣緊縮，美國打壓銀行業務下，去年全球股市大漲獲利頗豐的熱錢，不無可能先行撤退，確保戰果觀望一陣子。自去年12/18的7688點以來，外資買超最高累計達1300億元，上週五(1/22)才大賣203億元第一天賣超而已，不算熱錢撤出。另外散戶的融資餘額同一期間大增210億元，上週也還沒有賣出。換言之，外資、散戶的籌碼尚未換手，大盤的低點言之過早。