◎孫伊廷 CSIA

今年的倫敦奧運將於7月27日～8月12日舉辦，距今已不到百日，日前在百日倒數的儀式中，260名英國皇家騎兵列隊組成了阿拉伯數字100的圖形，宣示倫敦奧運會倒數計時100天的到來，而英國首相卡梅倫(David Cameron)更表示：「倫敦一切準備就緒。」正式進入奧運倒數階段。
在《看懂新聞學會避開風險，精準命中投資標的》中，我提過奧運效應分為三階段，首先是舉辦前的籌備階段，再來是正式舉辦階段，最後則是後續觀光及商業階段。目前隨著籌備動作接近尾聲，城市設施、交通網絡、通訊設備、競技場館等陸續驗收測試，而正式舉辦階段的相關商機正逐漸發酵。

數位英國帶動STB需求
按照過去經驗，數位機上盒、數位顯示器及面板、數位傳播、運動用品等相關產品，在奧運舉辦期間需求都會增溫，其中由於今年奧運配合英國政府在2009年提出的「數位英國」計畫，在4月18日已關閉所有類比訊號，將採用數位電視訊號進行轉播，這對於數位機上盒業者的業績而言，將有正面助益，尤其這次同屬DVB數位轉播技術的東歐、中東、北非等地，數位機上盒需求大增，導致了DVB晶片出現嚴重缺貨現象，這對於生產STB晶片的揚智(3041)、F-晨星(3697) 而言，後續業績將有實質貢獻。
揚智近年來專注於Pay-TV運營商市場、及開發各式高清與互聯網等新產品，受惠於相關效應今年陸續發酵，第1季EPS達0.91元，惟第2季起西歐數位化轉換接近尾聲，單季營運恐下滑，後續先觀察是否有其他新需求刺激；而F-晨星除了推出智慧電視晶片，搶攻今年中國五一黃金週商機外，所生產的STB晶片隨著各國推動數位化轉換下，需求穩定向上，占營收比重可望隨之提高，另外，像兆赫(2485)、百一(6152)等STB業者也是此趨勢下的受惠者。

倫敦奧運引爆MOD應用
英國有意讓今年倫敦奧運做為數位化播送的典範，而在國內，中華電信也宣布將在倫敦奧運期間，透過MOD(Multimedia on Demand)旗下的愛爾達奧運系列頻道，提供超過2000小時的奧運賽事轉播，這有助於後續MOD需求的提升。
根據中華電的統計，MOD用戶至今累計超過110萬，距離中華電自訂年底150萬目標、仍有約40萬的差距。以2008年北京奧運賽事期間、MOD用戶由20多萬升至近70萬來看，這個目標可望藉由今年的倫敦奧運達成。日前中華電信持續釋出MOD網路機上盒訂單約 20萬台，由華電網(6163)、技嘉(2376)等取得標案，其中，華電網首度推出HC自有品牌機上盒，取得A標約12萬台訂單，可望挹注營收約3.6億元，消息一出也推升其股價連續飆出四根漲停！目前在奧運可望推升MOD需求的預期下，外傳中華電信已計畫5月再度啟動23.5萬台機上盒採購標案，將邀請啟碁 (6285)、友訊(2332)、合勤控(3704)、華電網、技嘉等業者投標，想辦法趕在奧運前出貨。

LED顯示看板商機再現
2008年北京奧運的LED看板秀讓人耳目一新，也掀起全球對LED看板的一陣風潮，LED 驅動IC廠聚積(3527)在全球LED看板市場擁有逾50％的市占率，四年前透過客戶北京利亞德科技打入奧運與60週年國慶LED顯示看板，今年隨著第2季起營運走出淡季，以及倫敦奧運舉行在即，內含電源管理的低電流、高單價LE D驅動IC出貨提升，產品需求回溫，在今年LED顯示屏市場需求可望有20％的成長下，後續業績不看淡，可列入觀察。
而光磊(2340)四年前率先接獲奧運委託製造LED大型看板訂單，除了北京奧運天幕外，台北小巨蛋的LED 看板，北京國際機場航廈內的大型看板，皆是由光磊所製造，加上近日又接獲美國高速公路大型LED看板訂單一年合約，相關技術純熟，在倫敦奧運即將展開下，可望帶動LED看板需求，後續營運有想像空間。

機能性布料搶攻運動市場
隨著倫敦奧運進入倒數，在Lu L u l e m o n、N i k e、 Adidas等國際知名品牌大廠主導下，運動服飾對於機能性布料的需求隨之增溫，從下游成衣，中游布料，上游尼龍絲等業者，業績都有機會受惠。在國外，運動品牌龍頭NIKE股價由2009年的低點38.2美元漲到近期的112.97美元；在國內，成衣大廠儒鴻(1476)產品逾90％都在運動休閒領域，主要客戶多為知名品牌大廠，包含Gap、Lululemon等，今年在強打功能性布料與成衣代工策略下，目前訂單能見度已經到年底，未來在奧運可望帶動對於運動休閒服飾的需求下，營運持續加溫，今年以來股價由45.9元漲到最高71.5元，大漲55％。
搭上奧運列車的還有東隆興(4401)，生產技術門檻較高的「尼龍66」假撚紗，具有寡占性，提供給高價機能性服飾業者及其代工廠。由於這類產品具有吸濕排汗的功能，適合用來製作室內的運動服飾，如瑜珈服，因此靠著下游客戶間接打入國際大廠Lululemon供應鏈，後續業績也會隨之成長。只是由於電價調漲在即，未來獲利是否受到衝擊，有待觀察。
利勤(4426)切入3D立體織物(S p a c e r F a b r i c s)領域多年，擁有抽絲，織布及染整的一貫化生產製程，年產量達1500噸以上，由於這類產品具有透氣、舒適、輕量、及避震效果的特性，目前被N i k e 、 Adidas、Reebok、Puma等國際知名運動品牌大廠廣泛使用，業績也可望受奧運題材的帶動；而聚紡 (4429)為機能性透濕防水布料大廠，創立了自有品牌「G-Tex」，販售給國外大廠，製成運動風衣與防水衣，客戶包括歐美前50大運動休閒品牌。今年受惠倫敦奧運等國際盛事帶動，業績也有機會水漲船高，也屬於奧運概念股。

◎孫伊廷 CSIA

前一陣子有則新聞提到若拿香港民眾垃圾製造量跟OECD成員國比較，每日人均產生逾2.67公斤的垃圾，是日、韓市民的一倍半，居全球之冠。如此驚人的垃圾製造量，也讓香港政府計畫興建焚化爐和擴建多個掩埋區。至於與香港彼鄰的中國，儘管人均垃圾量不大，但若以絕對數量來看，中國每年垃圾總量已超過3億噸，是世界上最多的國家。近年來由於人均所得與生活品質提升，中國產生垃圾的速度是過去人口增長速度的 2倍以上。以逾2000萬人口的北京來看，每天產生約2.3萬噸垃圾，據《金融時報》，這個數量可以填滿9座奧運游泳池，有人更戲稱這根本就是「垃圾圍城」。

焚化為垃圾處理發展主軸
中國人的生活多以家庭為單位自行烹調三餐，家庭廚房是垃圾主要產出源，再加上民眾對於所製造出來的垃圾沒有實行嚴格分類收集，因此垃圾組成相當複雜。在垃圾愈來愈多下，如何能夠處理如此龐大的垃圾量，並提升處理的速度，已是中國地方政府共同面對的問題。傳統上，垃圾處理有三種途徑，就是掩埋、焚燒與回收。目前中國多以掩埋法處理廢棄物，約占整體市場85％以上，不論是家庭或工業垃圾多數都被堆放到垃圾掩埋場，只是掩埋效率不佳，且相當容易衍生環境的問題，為了因應這些問題，政府當局傾向採取「焚化」方式來處理。
以焚化方式處理垃圾，可減少掩埋的垃圾量，並且能破壞大部分的有機物質，不會有產生惡臭與蚊蠅的問題，雖然有人擔心會產生部分有毒物質與氣體，但仍是目前最有效益的方式；別忘了，現代化的焚化爐能夠產生蒸氣或電力等能源，出售這些能源能夠降低營運成本，因此，焚化爐在歐洲與日本等先進市場中廣泛地被運用。而在中國，目前主要城市一年所產生的垃圾量超過1.6億噸，並且隨著經濟成長，人民生活方式改善，每年的垃圾量還會以8～10％的速度成長，但是其中僅有15～16％比重的垃圾是以焚燒方式處理，未來還有很大的發展空間。

中鋼集團切入資源回收領域
在中國官方的十二五計畫中，就表示未來至少要興建100座以上的焚化爐，這個數量是現有台灣焚化爐總數的3～4倍左右，對於台灣廠商來說，藉著優異的經營管理，只要能夠拿下20％的訂單，未來幾年獲利就能夠水漲船高，後續商機絕對不容小覷。在台股中，以中鋼集團及中鼎集團對廢棄物處理與資源再利用的布局最為積極，整合旗下資源的能力更是屬一屬二。
以中鋼集團旗下的中聯資(9930)來看，除了像中鋼進料高爐廢棄物爐渣，轉而生產爐石粉外，近年積極布局廢棄物處理業務，包含廢鋼、木材、玻璃等資源回收再利用，自結首季EPS 0.76元，將配發3元現金，今年以來股價一路走揚，由不到40元漲到46.5元，就是一例。在中聯資大漲後，從事環保機械、廢水處理、廢棄物處理等環保工程及機電工程的中宇(1535)，除了與中國武鋼合資設立武漢華德環保工程，從事汙水處理業務外，也切入焚化爐處理市場，具有整廠規畫、設計、施工、安裝、運轉、維護的技術，未來隨著中國地方政府持續興建焚化爐，可望獲得相關訂單，後續營運也具有想像空間。

崑鼎與廣日合作 進軍中國市場
中鼎集團也布局環保領域多年，目前國內大多數的焚化爐多數是由中鼎(9933)所興建，中鼎憑著優秀的施工及管理能力，2011年拿下795.42億的新簽合約案量，創下歷史新高，也推升近期股價由40元漲到53.8 元；同集團的崑鼎(6803)透過旗下多家轉投資公司，提供垃圾焚化市場一條龍的服務，從焚化爐興建、管理到垃圾收集、清運及焚燒等，其中持股93.1％的信鼎，是目前台灣最大的焚化爐營運管理業者，擁有8 座焚化爐。目前崑鼎的營收主要來自於政府保證廢棄物處理量，再利用焚化廢棄物發電轉賣予台電，在特許經營及保證收購的機制下，獲利相對穩定，2011年 EPS達9.44元，將近賺一個資本額。
由於中國計畫在十二五計畫期間大舉興建焚化爐，崑鼎繼取得澳門1座日處理1780噸垃圾的焚化爐經營管理權後，也與廣州當地的國企廣日集團合作進軍中國焚化爐市場，共同出資成立「廣鼎」，目前據悉5 年內規畫要設立6座焚化爐，從興建到商轉之後的管理都會交給崑鼎來負責，後續獲利貢獻可期；並且，除了廣鼎外，上海、北京、廈門及合肥等城市都有國資企業來找崑鼎洽談焚化爐事宜，未來焦點將是合作案能否成功，以中國預計興建的100座焚化爐來推算，若崑鼎能夠拿下當中的10～15座焚化爐經營權，後續的成長動能就不虞匱乏。另外，由於母公司中鼎在中東及印度布局已久，在中東開始重視環保下，後續商機相當大，崑鼎也將利用此優勢，進軍中東及印度市場。未來隨著各項布局成果顯現，獲利可望創下掛牌以來的新高，股價也有機會挑戰掛牌高點163.5 元。

焚化之外的另一項新選擇
「掩埋」是另一項處理垃圾的方式，在國內從事有害事業廢棄物固化處理及掩埋的可寧衛(8422)，是國內具垂直整合經營型態，從清運、固化到掩埋全包的一站式廢棄物處理廠，擁有全台最大廢棄物處理許可量。去年受惠多項棄置場址及土壤整治專案帶動，去年EPS達13.03元，今年將配發10.88元現金股利。未來隨著政府法規漸趨嚴格，廢棄物委外專案訂單比重增加，營運可望持續成長；而在中國方面，由於垃圾數量愈來愈龐大，加上蘋果供應鏈汙染問題，人民對於環保重視度逐漸提高。目前正積極布局海外市場的可寧衛，已規畫與中國當地公司合作，只等中國相關法規制訂完成，就可望有初步的成果出現，而股價也會有表現機會，也可列入追蹤。

◎孫伊廷 CSIA

就在A p p l e、三星股價創下歷史新高之際，去年全球PC出貨量達4500萬台，第4 季出貨量一舉超越DELL和Acer的聯想(0992. HK)，股價也由2009年最低的1.32元漲到最近的7.54元，默默地創下近3年多來新高，成為華人PC品牌中的No.1。從2005年5月聯想購併美國IBM的PC部門起，聯想集團董事長兼首席執行官楊元慶就多次在公開場合表示要拿下全球PC市場的龍頭地位，並且為了搶攻數位匯流市場，除了PC與NB外，更推出多款手機、智慧電視、平板電腦等產品。

攻守並重 瞄準新興市場
由於歐債問題餘波盪漾，景氣相對低迷，使得西歐PC市場成長動能停滯。根據IDC初估，今年西歐市場將表現最弱，PC出貨量約與去年持平，NB年增率僅2％；今年NB產業主要成長動能將來自於亞太、中東歐、拉美等新興市場，預估今年新興市場NB出貨量將達到1.22億台，年成長率約12％，明年可望再成長到1.4億台，年增率15％，對於在中國擁有3成以上市占率，近年積極布局新興市場的聯想來說，正是頭號受惠者。
據悉楊元慶今年將以「攻守並重」策略為主，其中包括守住表現優異的市場，例如市占率已是第一的中國，並且維持在商用PC逾15％的市占率；而進攻市占率較低的地區，例如進攻華碩、宏碁等過去苦心經營的西歐市場，以及搶進消費PC市場，試圖將現有市占率約9 ％，拉高至10％以上。今年4月10～ 11日在北京登場的聯想全球員工內部大會(Kick-off meeting)上，楊元慶所帶領的經營團隊要如何拿下全球PC...全文未完，詳細內容請洽萬寶周刊963期

◎孫伊廷 CSIA

最近翻開《經濟》、《工商》兩大財經報，眼尖的人會發現中石化( 1 3 1 4 )與力鵬 ( 1 4 4 7 )之間的董監改選爭奪戰似乎愈演愈烈，雙方持續隔空放話，並且積極刊登廣告，來質疑對方種種行為，除了訴諸檢調，要求金管會拿出行動，追查真相外，中石化總經理王克舜與力鵬總經理林文仲更直接站上火線，上電視台談話性節目，進行辯論。
在關心這件事的演變前，不妨先來了解中石化與力鵬之間的關係。中石化是台灣唯一的CPL(己內醯胺)生產商，目前年產量30萬噸，而力鵬則是以尼龍粒、尼龍絲為主，由於尼龍粒的主要原料正是CPL，因此，簡單來說，中石化是力鵬的上游原料供應商，力鵬是中石化的下游客戶，過去雙方在CPL供應上有簽定長期合作契約，對每月數量、價格都有約定。

下單提貨擦槍走火 引爆董監改選
去年11月初，力鵬以景氣不佳為由，與中石化進行議價。由於力鵬本身願意增加CPL提貨量，因此中石化也同意降價3％，並且拉高產能。只是在中石化降價之後，力鵬11月的實際提貨只有20％，中石化面對CPL庫存增加壓力，只能進行減產，並且以折價轉讓方式，將庫存出售給集盛、台化及展頌等下游客戶，這也造成中石化去年11月營收僅 23.81億，較上月衰退25％，較去年同期衰退26.2％，股價由11月初的35.65元，一路跌到12月中旬的24.6元，跌幅達30％。
今年農曆年過後，中石化正式寄出存證信函給力鵬，表示力鵬因下大單卻未提貨，造成相關的產能調度、折價讓售等損失，已明確違反雙方買賣合約，這樣對於其他客戶並不公平，因此決定根據合約規定中止雙方合約關係，並擬提出求償。面對中石化的動作，力鵬隨即回應，表示由於去年第4季紡纖業不景氣，減少向中石化取貨，完全是市場因素並非故意為之，對中石化公司片面中止原料供應合約所造成的損失，同樣委請律師團研擬求償措施，雙方互槓意味十足...全文未完，詳細內容請洽萬寶周刊962期