迎接2009年全球債市大多頭行情
 

Q：您對全球債市的展望為何？

A：我對2009年債市的展望相當看好。最大利基在於雖然我們已經度過金融危機最嚴重的時侯，但現在才來到經濟衰退的初期階段，因此多數國家鑑於金融危機對實質經濟的影響更加深化，未來還必須要透過降息來救經濟，因此雖然美國及日本利率已率先進入底部區，但在東南亞或拉丁美洲，許多國家債券殖利率還在兩位數以上，當這些市場開始反應信貸及經濟衰退的嚴重狀況時，其公債價格將因防禦性需求而有上揚的潛力。

Q：因應全球經濟局勢的變化，現階段投資策略為何？

A：我們主要的策略可分為三方面，首先：因應2009全球經濟成長率大概只有2%的低水準，我們佈局在許多未來還有降息空間的國家，但並非投資在英國、美國及日本公債，而是尋找其他更高殖利率的國家公債。第二，我們相當看好亞幣相對歐元、亞幣相對英鎊、或亞幣相對美元的升值行情，因此配置上已大幅增加亞洲貨幣、減碼歐元，此外，因應全球去槓桿化及市場波動環境，我們透過持有美元及日圓兩大防禦性貨幣。主要原因在於，亞洲經濟成長優於成熟國家，儘管亞洲經濟成長率的絕對數值將降低，但仍比美國及英國等國要高很多。而且亞洲有相當龐大的外匯盈餘，是全球主要的淨債權國區域。在一個降低槓桿操作的環境中，貸款者正逐漸償還及降低其負債，此將有利債權人。

第三，掌握那些債券價格過度反應債信風險的新興國家債券，是我們認為未來有投資利基的標的。回顧去年10月金融海潚最猛烈時，一些基本面不錯的國家因為市場過度恐慌而造成主權債券跌到史上難見的低廉價位，比1998年金融風暴時還要便宜，但這些新興國家這幾年的財政及經濟改革已提升其償債能力。因此，我們當時逢低加碼印尼及巴西公債。而我們也發現去年11月開始，許多的本地債券市場已有走穩跡象，特別是在墨西哥、智利及印尼等地。

公司債:

目前的情況,當股市面臨系統性風險,或公司債預到市場恐慌時,無論好股壞股

好的公司債或差的公司債,都會遇到滿大的回檔或錯殺,尤其投資人不能忽視債券

基金或股票基金的贖回潮,更是加深了系統性風險的影響,因為基金是持有一藍子

的股票與公司債券,當投資人強制贖回基金時,經理人必須要贖回手中持有的標的,

也因為如此更會出現許多標的遭到錯殺,以目前的狀況來看,公司債和美國政府債的

利差已經到達歷史高點附近...這代表了許多公司債都已經相當的具有投資的價值,

哪個投資標的最有機會牛轉「錢」坤？根據英國金融時報對基金經理人調查，過半數的基金經理人認為投資級公司債目前價格相對便宜，是2009年最有機會表現的資產類別，摩根大通及摩根史坦利更於2009年的展望中看好未來高評等公司債的表現。元大投信全球滿意入息基金經理人王華謙表示，高評等公司債享有高殖利率及信用利差收斂契機，在今年上半年全球景氣屬於療傷階段時，最適合投資人作為核心配置。

王華謙分析，高評等公司債成為經理人的投資寵兒，主要具有公司債信用利差收斂及風險/報酬比率低二大優勢。以目前美國3個月銀行間拆借利率與同期間國庫券利差來看，經歷美國一連串紓困政策後，已收斂至雷曼兄弟事件前水準，在債券市場流動性獲得改善，且企業債務展延或資金融通能力提升的情況下，公司債與公債殖利率利差逐漸收斂至合理水準。王華謙表示，信用利差收斂代表債券風險貼水收斂，在殖利率下滑的同時債券將獲得資本報酬。

今天是2009大年初一,在此祝各位朋友

新的一年即將來到, 祝福您

往來的客戶都能 "牛年"忘返 ,一有生意往來就捨不得再離開

手中的股票股價可以"牛"氣沖天

整體運勢可以
 

"牛轉乾坤鴻運照,一掃金融大海嘯

近期有一檔RBS的公司債上架,票面利息5.05%,目前由於債券價格,殖利率高達6.7%

當然,以一般的常態來看,這種高信用評等的債券,到期只剩五年左右

是不可能有如此高的殖利率,但往歷史回頭看,通常債市會走在股市前面,

通常債市開始走多時,股市通常會走空,而債市又分了幾種債,主要的有最穩定的

美國政府債或歐洲政府債,再來是一些信評較好的投資級公司債和新興市場債,

通常股市走空時,經濟情況都是不好的,此時通常資金會領先往高評等的美國政府

債流入,因為在極度的恐慌下,美國公債會開始走多頭,而在極度恐慌下,投資人關心

流動性佳 低風險

央行大舉降息，銀行利率破1%，不禁讓人聯想到對專靠債券利息、定存與附買回交易(RP)的類貨幣基金，收益是否也會跟著下滑。保誠威寶基金經理人施宜君表示，雖然就報酬率來看，超低的利率的確會影響到類貨幣基金的績效，但從流動性與低風險的角度來看，在全球金融市場與企業違約率尚未回穩前，類貨幣基金還是有其優勢。

   


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】       

隨著投資人重新擁抱收益較高的資產，巴西里爾、印尼盾和波蘭羅提可望成為2009年貨幣市場的最大贏家。彭博訪調貨幣策略師預測，印尼盾可望升值逾一成、里爾和羅提漲幅也將逼近兩成。新興市場教父墨比爾斯也叫進新興市場貨幣。

根據歷史經驗，台股在連日的超低窒息量出現後，指數通常表現不俗，這也印證在昨（30）台股的表現。分析師指出，通常5日均量低於400億元以下，都代表底部訊號出現。

投信業者認為，台股今年不但有機會相對亮麗結尾，更有可能是底部的完成階段。

根據歷史經驗，股市觸底時間通常較經濟落底提早五個月。經濟學家認為明年下半年經濟可望好轉，基金業者建議，投資人可以開始逢低布局股票。

「危機入市」還是「等知更鳥報春」，對投資人向來是兩難的決定。富通投顧指出，根據歷史統計，股市總是領先經濟觸底。100多年來，美國道瓊30種工業股價指數觸底時間通常較經濟提早五個月。

外資回補 台韓印度單月淨流入   
        
2008/12/30   
【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】

上周外資陸續放假，但在收假前卻對亞洲主要國家全面賣超（除越南）。截至12月26日當周，外資於新興亞洲市場僅小幅買超越南，其餘市場包含台灣、南韓和印度皆轉為賣超，其中賣超台灣金額最高達3.1億美元，其次南韓和印度各為1.6億美元與1.5億美元。但若統計單月資金流向，台灣、南韓及印度12月份呈現買超，是近半年來首次單月淨流入。

統計2008的最後一個月，外資卻是對台灣、南韓以及印度轉賣為買，金額分別是3.7億、4.2億及3.65億美元，外資有超賣之後，回補的意味。值得注意的還有印尼，雖然外資出入金額皆不大，但從8月以來，已連續五個月都是單月淨流入(12月為淨流入6600萬美元)，實力不容小覷。